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技术分析中压力线与支撑线的存在性检验

对于核回归估计量来说,其权重函数(x)一般由一个概率密度函数K(x)生成,这个概率密度函数也成为核(Kernel),满足:

技术分析中压力线与支撑线的存在性检验

论文作者: 陈卓思著 学位授予单位: 技术分析中压力线与支撑线的存在性检验 清华大学 导师: 周小川指导 出版时间: 2006 副题名: 学科专业: 关键词: 证券市场 证券投资 投资分析 经济技术分析 馆藏号: 馆藏信息: 点击查看馆藏信息

技术分析是一种在金融实业界具有重要影响力的证券投资分析方法,并且对新古典金融理论的基本假设形成了实质性的冲击。鉴于技术分析在金融实践和金融理论上的重要意义,本论文从两个角度对其进行了研究,即技术分析的有效性以及技术分析的理论基础。 在技术分析理论基础研究部分,本文在已有文献建模思想的基础上,原创性地全新建立了一个包含基本面分析者、技术分析者与噪音交易者的市场,设定了各个市场参与者的需求函数以及价格动态规则,并在模型框架内推导出价格动态行为的解析形式以及对应的参数约束条件。此外,本文在模型框架内,以解析推导的方式(非数值解)研究了基本面分析者与技术分析者各自的投资收益率变化的规律,发现在一定条件下,基本面分析者收益率严格为正,而技术分析者收益率可正可负,并且基本面分析者的规模与基本面分析者收益率正相关,与技术分析者收益率负相关,从而从一个角度揭示了技术分析具有价值的内在原因。 在技术分析有效性研究部分,本论文针对技术分析方法中最重要也是应用最为广泛的两类方法——移动平均交易规则和走势形态交易规则——进行有效性检验。 对于移动平均交易规则,本文采用两种方法,即传统的t检验法和基于模型的bootstrap方法,对在中国沪深A股市场中应用该技术分析方法的有效性进行了检验。检验的结果显示,除了上海股票交易所恢复涨跌停板制度(1996年12月16日)之前的样本期外,在其他时期和市场中,可变长度移动平均技术分析交易规则在我国A股市场上是有效的,而固定长度移动平均交易规则总体上来说并不十分有效。 关于走势形态技术分析的有效性问题,本文分别研究了香港股市走势形态技术分析的有效性、走势形态技术分析中的基础形态——压力线和支撑线——在中国股市中的存在性以及走势形态信息含量的度量问题。本论文对已有文献的检验方法做出了较大的改进,定义了新的技术形态,设计了压力线和支撑线的统计检验方法,提出了复杂技术分析形态信息含量的度量方法,并设计出一种可以检验任何交易策略赢利性的统计方法。本文的检验结果表明,走势形态技术分析在香港股市和沪深股市上都可以提供显著的赢利性,技术分析压力线和支撑线确实存在,并且技术分析的复杂形态具有显著的信息含量。 关键词:技术分析;有效性检验;理论基础;移动平均线;走势形态分析

Technical analysis is an important kind of analytical method of securities investments in the financial industry and has substantial impact on the basic assumptions of the neoclassic financial theory. Since technical analysis is of important meaning to both the financial practice and the financial theory, this paper studies it in two aspects, the profitability 技术分析中压力线与支撑线的存在性检验 and theoretical foundation of technical analysis. In the part of theoretical foundation study of technical analysis, based on the existing literatures, this paper innovatively establishes an economy which contains fundamental analysts, technical analysts 技术分析中压力线与支撑线的存在性检验 技术分析中压力线与支撑线的存在性检验 and noise traders, then sets the demand functions of these market participants and the price dynamic rule. After that, this paper educes the analytic forms of the price dynamic performance and the parameter restrictions. In addition, in the framework of the model, this paper analyzes the returns on investment of fundamental analysts and technical analysts in an analytical way instead of a numerical way and proves that under certain situations, the return of fundamental analysts is always positive, and the amount of 技术分析中压力线与支撑线的存在性检验 fundamental analysts is positively correlated with the return of fundamental analysts and negatively correlated with the 技术分析中压力线与支撑线的存在性检验 return of technical analysts. Thus this paper in one aspect discloses the intrinsic reason why technical 技术分析中压力线与支撑线的存在性检验 analysis has value. In the part of profitability study of technical analysis, this paper studies two categories of technical analysis, moving average rules and pattern analysis, which are the most important and widely used methods in the field of technical analysis. For moving average rules, this paper uses two methods, traditional t test and model based bootstrap, to test the profitability of the technical rules in the A share market of mainland China. This paper finds that except the sample of Shanghai Stock Exchange before price limit system was resumed (Dec. 16, 1996), in the other samples, the variable 技术分析中压力线与支撑线的存在性检验 moving average rule is profitable and the fixed moving average rule is not as a whole. For the profitability study of pattern analysis, this paper gives emphasis to three issues, which are the profitability of pattern analysis in the HK stock market, the existence of resistance and support in the technical analysis and the information measurement of technical patterns. This paper makes major improvements of the existing methods, defines new technical patterns, designs a statistical test that can test the existence of resistance and support, proposes a testing method to gauge the information of technical patterns and builds a bootstrap method that can 技术分析中压力线与支撑线的存在性检验 be used to test all kinds of trading strategies. The results of this paper show that pattern analysis has significant profitability both in HK stock market and A share market of mainland China, the resistance and support in technical analysis do exist and the complex technical pattern can provide significant information. Key Words: technical analysis; profitability test; theoretical foundation; moving average; partern analysis

技术分析中压力线与支撑线的存在性检验

针对证券投资技术分析中的“压力线”与“支撑线”的概念,本文利用Lo et al(2000)提出的核回归平滑估计算法,设计出一种可以恰当检验其存在性的统计方法,并利用沪深两市1233支A股自1996年12月16日(恢复涨跌停板)至2004年1月15日的日交易数据进行了实证研究,得出了支持“压力线”与“支撑线”存在的显著证据。此外,本文还引用技术分析中的心理分析理论,对“压力线”与“支撑线”的存在性进行了解释。

检验压力线与支撑线的存在性的关键有两点。一是如何确定局部极大值点和局部极小值点;二是如何衡量是否产生了“压力”或“支撑’)的效果。对于第一点,Lo et al(2000)使用的名为核回归平滑估计的非参数统计方法提供了一个很好的工具,本文对其进行一定修改后运用干局部极大值点与局部极小值点的确定。

在股票的价格运动中存在很多微小的波动,这些微小的波动会形成没有意义的虚假局部极值点,因此为了准确地确定局部极值点,我们必须对原始股价做某种程度的平滑处理,滤掉无谓的微小波动。本文采取Lo et al(技术分析中压力线与支撑线的存在性检验 2000)中使用的核回归平滑估计的算法对原始股价进行平滑,并利用平滑估计量寻找局部极值点。具体算法简述如下。

对于核回归估计量来说,其权重函数(x)一般由一个概率密度函数K(x)生成,这个概率密度函数也成为核(Kernel),满足:

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对模型的最小二乘回归结果显示,
为0.92,总离差平方和TSS为500,则残差平方和RSS为( )。

技术分析中压力线与支撑线的存在性检验

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