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我们的主要重点是外汇市场

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原创 管涛 殷高峰 银行家杂志 2022-08-10 14:09 发表于 山西

人民币国际化的现状和进展

人民币从不可兑换逐步走向国际化货币

人民币国际化从区域化走向全球化

人民币国际化从离岸驱动走向在岸驱动

人民币从结算货币走向计价货币贮藏货币

人民币国际化的动因和意义

人民币国际化是一个供需适配,顺势而为、水到渠成的过程

人民币国际化对于中国和世界都具有重要的积极意义

人民币国际化的机遇和挑战

人民币国际化的机遇

人民币国际化还有较大潜力。 中国步入经济新常态,正从高速增长转入中高速增长、高质量发展。中国综合经济实力持续增强,经济体量、跨境贸易和投融资规模可观,这都将进一步拓展人民币国际化的追赶空间。目前,外资对人民币资产配置程度还处于较低水平,国际投资者对人民币国际化的前景也普遍看好。2020年底,摩根士丹利在报告中预计,2020~2030年,中国股市、债市资金年均流入量可能将达到1000亿~3000亿美元,人民币在全球储备货币中的比重可能会升至8%~10%,成为仅次于美元和欧元的全球第三大储备货币。伦敦的OMFIF智库发布的最新全球公众投资者报告显示,随着各国央行将人民币纳入储备资产,全球超过31%的央行计划在未来1~2年内增持人民币资产,而2020年度这一比例只有10%。

我们的主要重点是外汇市场 国内宏观政策有空间有手段。 受全球疫情反复和俄乌冲突影响,全球通胀风险加剧。在此背景下,发达经济体货币政策集体转向,但大都面临稳增长和防通胀的两难处境,经济滞胀的风险上升。相比之下,中国不论是财政政策还是货币政策都保持了克制,应对错综复杂的局势的政策发力余地更充足,有利于延长中国经济复苏领先的优势,保持和增强人民币资产的国际吸引力。

继续坚持扩大对外开放。 面对世纪疫情的持续冲击、百年变局加速演进,中国坚持打开国门搞建设。党的十九届五中全会提出“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的重大战略部署,金融高水平开放成为“十四五”期间改革开放的重要任务。双循环格局包括实体经济双循环和金融双循环,资本账户双向开放和人民币海外循环不仅是实体经济双循环的重要保障和推动力,同时还能保证国内外资金的自由流动,拓宽资本配置范围,提高配置效率,成为金融双循环的重要支柱,这将大大改善人民币国际化的制度供给。

区域经济合作夯实基础。 当前,经济全球化遭遇阻力,区域经济一体化成为深化多边合作、推动全球化的重要力量。近年来,中国更加积极推动区域经济合作与互联互通,与区域内国家的经贸往来和投融资联系更加密切。金融不是无源之水,而是要为实体经济服务,区域经济合作为人民币的国际使用提供了平台和便利条件。在中国与区域内合作国家经济联系更加紧密的情况下,人民币被更多地基于市场驱动和企业的自主选择,用在中国与这些国家之间的经贸往来和投融资活动中。

人民币国际化的挑战

路径依赖的摩擦力。 目前,全球人民币外汇储备份额不到3%,远低于其在SDR货币篮子中10%以上的权重。但是,除美元以外,其他四种SDR篮子货币储备份额均低于SDR权重。这主要是因为国际货币使用存在所谓的网络效应与路径依赖。也就是说,一种货币使用的人越多,交易成本就越低、流动性就越好,使用者就会对该货币形成路径依赖。近年来,人民币国际化发展速度快不代表层次高,在国际货币体系中不要说挑战美元,与欧元、英镑、日元甚至加元、澳元、瑞郎等传统国际化货币相比也有不小的差距。尤其是对于中国经济影响和人民币发挥作用较大的国家和地区,在国际货币使用方面都存在较大的美元惯性。

金融市场的成熟性。 从股票市场来看,与发达国家股市相比,A股市场起步较晚,发行机制不够市场化,会计标准和金融监管标准不够健全且与国际规则不相符,上市公司质量不高且违法违规成本偏低,机构投资者占比少。从债券市场来看,外资配置人民币债券资产绝大多数为国债、政策性金融债和同业存单,信用债配比很少,国内信用债违约事件频发,债券评级公信力不足是主要制约。此外,中国资本管制偏多,金融开放程度偏低也影响了人民币金融资产的流动性。根据Chinn和Ito构建的金融开放指数,2019年,中国金融开放指数仅为0.16,在有统计数据的175个国家和地区中仅排名160位。

外部环境的复杂性。 一方面,全球高通胀回归、发达经济体货币集体紧缩、俄乌冲突风险外溢,通过贸易渠道、金融市场和资本流动,对新兴市场包括中国造成超预期冲击,人民币国际化面临资本大进大出、汇率大起大落的严重挑战;另一方面,在百年变局加速演进的背景下,大国博弈更加激烈,脱钩与反脱钩、制裁与反制裁,经济全球化面临碎片化、阵营化风险,外部环境更趋复杂严峻,加大了人民币国际化的不确定性。

腾讯2022年2季度财报将至,300港币/股的腾讯是否值得抄底?

虽然新游戏版号发行自今年4月以来重新开放,但从二季度的获批的游戏版号名单来看,腾讯每次都没有获批。根据国家国家新闻出版署(NPPA)在8月1日发布的年内第四批游戏版号名单中来看,一共有69款游戏获批。与20天前发布的第三批67款的现象相同,除了批准时间进一步缩短(第三批为20天,第二批为57天)以及发行重点向中小企业倾斜之外,哔哩哔哩在7月份获得了2个批准后,8月获得了1个批准。腾讯和网易目前还没有获得批准。

新的转机?

7月《王者荣耀》在全球App Store和Google Play的营收超过2.25亿美元,虽同比下滑3%但仍蝉联全球手游畅销榜冠军。来自中国iOS市场的收入占94.6%,海外市场收入占比为5.4%。《和平精英》以1.64亿美元的收入位列榜单第2名。其中,69%的收入来自其中国iOS市场,美国市场的收入占6.4%。

从腾讯的游戏业务可以看出,其产品的创新能力呈现一定下滑趋势,其几个热门IP手游基本是端游的延伸作品。在缺乏进一步创新的背景下,拓展海外业务为其游戏业务新的增长点,《王者荣耀》在中国大陆地区经历了近7年的成功运营,今年年底在海外的上线值得期待。

但对于腾讯而言,由于游戏业务收入占比超50%,自2020年以来腾讯曾拥有诸如《天涯明月刀手游》、《英雄联盟手游》等优秀IP,但由于其运营并未实现持续的增长。因此能否扭转颓势很大程度在于腾讯能否获得更多的版号,能否有新的龙头作品,海外市场能否顺利拓展(王者荣耀海外版)

  • 近期腾讯股价呈现底部震荡趋势,并有企稳之势。
  • 自7月初以来的连续下跌主要受制于国内宏观经济增速放缓、美联储加息、地缘政治冲突以及二季报业绩负增长的预期。随着利空的相继出尽,股价或迎来弹性反弹。
  • RSI指标在经历超卖后形成向上之势,MACD指标0轴下方出现金叉
  • 反弹的第一目标可参考330 – 340,若形成突破或进一步挑战上方高点400。


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