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卖期权的风险管理

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卖期权的风险管理

有经常看这个系列文章的虎友们都知道我最喜欢的期权策略就是Naked Sell Put(裸卖看跌),有些虎友总是提醒我风险太大了要小心,也有虎友说自己资金有限,如果股价跌下行权价的话接不住的,问这样也能玩这样的期权策略吗?

十月份盈利4万5千刀

全年平均每月落袋盈利2万刀,夏普比率1.卖期权的风险管理 57,杠杆率2.13。全年的平均每月盈利首次突破了2万刀!

风险收益比(Sharpe Ratio)= (平均收益 - 无风险利率)/ 标准差

上个月的文章我还在说“不要捡了一粒芝麻,丢了一个西瓜”,这个月就被自己示范了一下 [捂脸] [喷血] 。卖出covered call的时机并没有错,只是当特斯拉股价暴涨的时候,没有当机立断平仓covered call,导致200股正股没有吃到后面近20%的涨幅,4万刀的收益没有拿到。不过话说回来,谁又能预见特斯拉在短短一周里会涨得这么凶猛?我的风格本来就是稳健型的,这样大涨的形态还不是我现在能力圈里能把握的,心安理得地赚自己能赚到的钱就好。

期权策略要至少两条腿走路

牛差:加了一条腿的Sell Put

比如上面Naked Sell Put的例子,如果股价大幅下跌而你没有足够现金买入正股的话,你承受的损失可能是权利金的好多倍,怎么能避免这样的情况发生呢?

答案就是:买入一个同样行权日期但行权价低于Sell Put行权价的Put。这样的期权策略被称为牛市看跌价差(Bull Put Spread),名字听上去有点复杂且绕口,又是牛市又是看跌,让人有点犯糊涂,姑且让我们称之为”牛差“ [开心]

如果到期以后,股价在780以上,这两张期权都没有被行权,那么我们的盈利就是5398(卖出Put所得的权利金)- 4512(买入Put的花费)= 886刀,这是最大的盈利。

如果股价在760以下,这两张期权都被行权,相对于以780的价格买入100股,然后又以760的价格卖出,所以亏损时是100x(780-760)=2000刀,扣除权利金所得,总亏损是2000 - 886 = 1114刀。

尽信书,不如无书

太多选择的烦恼

保证金怎么算

不支持期权策略的意思是:当你建仓这个牛差的时候,系统还是要求你抵押Naked Sell Put(裸卖看跌)一样多的保证金,因为它不知道另一条腿的存在。你也没有办法同时建仓两条腿的期权,必须手工添加定单。

其他多腿期权玩法

现在我们再回过头来看Sell Put的策略,我们会发现这其实不算是单腿的策略,而是两腿的,只不是有一条腿是隐形的,就是被行权时的现金卖入,这条隐形的腿让实亏变成浮亏,从而保住了回本乃至翻盘的机会。因此这种策略完整的名称应该是Cash-secured naked put (现金担保的卖出看跌)。

1)用Call构建的“牛差”

2)领口策略(Collar)

在拥有股票的情况下买入虚值的看跌期权(put)同时卖出虚值的看涨期权(call)可以构造出领口期权(collar)。由于call和put一个是买方另一个是卖方,期权费上一个收入一个支出,可以实现零成本对冲,即“Zero Cost Collar”。当投资者认为市场震荡,可以卖出call抵消put的费用,但上涨空间已经被限制住。

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