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对冲交易就是通过不同方向的金融工具来做敞口的管理

对冲交易就是通过不同方向的金融工具来做敞口的管理

作者:David

***按:***近期加密借贷平台接二连三地发生暂停赎回的情况,引发了加密市场参与者的恐慌及加密市场的大幅下跌。本文通过梳理中心化加密借贷平台的核心模式及其实际运作方式,说明该类平台暴雷的不可避免性,后期如何避免此类资金盘的方式以及未来 DeFi 的可能方向。

一、什么是加密借贷

加密货币借贷是一种新颖的可以快速获得流动性的金融工具,允许抵押加密货币来获取贷款。提供加密借贷的平台一般还会提供存款服务,存款人通过将加密货币存入存款账户来获取利息收益,平台也通过比市场利率更高的存款收益率(一般来说 4 - 12% 的年化利率)来吸引加密存款。

加密借贷平台一般在平台以超额抵押的方式向机构或个人贷款,同时也在 OTC 市场向参与加密交易的机构如交易所、做市商或对冲基金等需要即时融资(杠杆交易或做空交易等)的参与者进行超额抵押借贷。

加密借贷不需要对借款人的资信调查(但可能涉及程度不一的身份查验及资金来源审查),但借款人需将加密货币抵押给放贷人,放贷人收到抵押物后一般存入托管账户。这一点与 P2P 借贷不同,后者一般是针对某个项目进行的信用贷款,一般不涉及抵押物。

二、中心化加密借贷市场的概览

仅在 2020 年,三大 CeFi 借贷平台的管理资产就增长了 734% 。Celsius、BlockFi各自持有超过 40 亿美元的资产,Nexo的管理资产规模约为 20 亿美元。三大 CeFi 平台在其平台上锁定的资产总计近 70 亿美元。

三、加密借贷的作用

促进市场套利行为:

向加密机构提供流动性:

随着加密货币逐渐被监管认可,在法律层面确定了其价值,加密借贷的应用场景必将延伸。进入 2022 年,越来越多的 CEFI 或者传统金融机构开始接受以 BTC 作为抵押物的保证金贷款,例如 Silvergate Bank 借给 MicroStrategy 对冲交易就是通过不同方向的金融工具来做敞口的管理 的 2.5 亿美金的贷款。但总体来说加密机构获得美元流动性的窗口仍然较窄。

提高了金融资源的效率及包容性:

四、加密借贷的一般条款及目前 CEFI 的实际情况

通过对于 NEXO、BlockFi 等平台的加密借款的一般条款及条件的梳理,可以发现如下特征:

3、如果 LTV 增加到超过最大允许值,平台应在尽可能提前通知客户之后,清算必要数量的抵押品以使得LTV回到正常水平。由于数字资产市场的波动性,客户需要明确在相关清算之前可能无法在技术上提前通知,需要由客户全权负责在任何给定时间监控现行市场状况并完全按照这些一般条款维护抵押率保持在正常水平。

根据 2022 年 2 月美国 SEC 针对 对冲交易就是通过不同方向的金融工具来做敞口的管理 BlockFi 的调查显示,从 2019 年 3 对冲交易就是通过不同方向的金融工具来做敞口的管理 月 4 日 BlockFi 的存单服务 BIA 对冲交易就是通过不同方向的金融工具来做敞口的管理 启动时开始, BlockFi 在其网站及多个宣传资料中,称其机构贷款“通常”被超额抵押,且 对冲交易就是通过不同方向的金融工具来做敞口的管理 LTV 小于 50%。

而事实上,大多数机构贷款中所采用的 LTV 都高于这个数,因为机构投资人通常不愿意提供超额抵押,而借贷市场竞争激烈,通常平台只有放松抵押要求来获取业务。根据SEC 对冲交易就是通过不同方向的金融工具来做敞口的管理 的调查数据 ,2019 年大约 24% 的机构加密资产贷款属于超额抵押; 2020 年只约有 16% 为超额抵押; 2021 年上半年约 17% 属于超额抵押。

五、加密存款的一般条款及目前 CEFI 的实际情况

1、用户可以选择定期,也可以选择活期。定期存单可以在 LTV 不足时成为额外抵押品。利息可以以存款币种来发放(复利),也可以以平台代币来发放(单利),二者之间可以任意切换(以 NEXO 为例)。如果用户选择以平台代币作为利息收益,平台会提供额外的利息收益作为激励。用户可以随时存或者赎回产品。一般来说类似平台都会通过高收益率来吸引客户(如下图)。此图截取于 2022 年 对冲交易就是通过不同方向的金融工具来做敞口的管理 7 月 4 日,虽然已经发生了众多平台的暴雷,NEXO 仍然将这种高收益噱头放在其官网上。

3、基于存单本身的特点,即向大众出售的可以带来预期金钱收益的投资合同,美 SEC于 2022 年 2 月 14 日向 BlockFi 发出监管信函,指出其存单本质上属于证券。BLOCKFI 目前在其网站上在注释部分明确 BIA 不属于银行或者证券账户,因此不会受到监管保护。

4、从 2019 年 3 月 4 日至今,BlockFi 向投资者提供和出售 BlockFi 账户BIA,投资者通过这些账户将加密资产借给 对冲交易就是通过不同方向的金融工具来做敞口的管理 对冲交易就是通过不同方向的金融工具来做敞口的管理 BlockFi,以换取其承诺的利息收益。根据SEC的说法,BlockFi 在广告里“吹嘘”(tout)了高达 25 比特币或 500 以太币(当时分别相当于约 100,000 美元和 70,000 美元)的 BIA 余额将获得 对冲交易就是通过不同方向的金融工具来做敞口的管理 6.2% 的年化收益,所有余额都超过该限额赚取 2.0% 年化收益的阶梯式利率。然而,SEC 取证发现,截至 2021 年 11 月 1 日,BlockFi 实际支付给投资者的利率在 0.1% 到 9.5% 之间,具体取决于加密资产的类型和投资规模。对存款人的好处是,存款人可以随时赎回该笔存款。

六、资金盘运作?

可以把目前 CEFI 的模式简单类比为资金池/资金盘业务。资金池是国内投资者熟悉的历史悠久的不合规金融业务,在资金募集端采用高息揽储等方式来吸收资金的非法行为。资产端则利用资产池本身不透明的特点,在池子内部腾挪资产,人为匹配风险与收益,造成巨大的系统性金融风险。

  • **连续发售及高息揽储:**连续发售是指连续发售理财产品进行资金募集。从目前大部分 CEFI 平台的存单条款看,用户可以随时存或者赎回代币,甚至有些可以随时对计息方式进行改变。同时,如前所述,大部分平台具有用高收益率来吸引投资人的情况。
  • **集合运作:**集合运作是指募集资金归集管理,统一运用于符合该类资产池投资范围的各类标的资产构成的集合性资产包,该资产包的运作收益作为确定各款产品收益的统一来源。根据SEC的调查 ,BlockFi 通过向投资人开立 BIA 账户以换取加密资产形式的资金投资。BlockFi 汇集了 BIA 投资者的加密资产,并将这些资产用于借贷及投资,投资收益及利息收益为 BlockFi 和 BIA 投资者共享。 根据德州证券协会的调查 ,Celsius 同样”免费使用投资者存放在计息账户中的加密货币,将各种来源的币混合在一起,投资于传统金融资产和加密货币资产,借给机构和企业借款人,并从事任何 Celsius 自行决定的其他活动。” 集合运作最大的问题是运作的不透明性,给高风险操作及利益输送提供了舞台。
  • **期限错配:**期限错配是指资产池资金来源方的期限,与资金运用方(集合型资产包)的期限不完全相同。期限错配,尤其是资产端的长期化,叠加负债方的短期化,使得机构很容易发生踩踏,进而造成市场恐慌,平台只有宣布提币/出金冻结。下图显示市场传言 BlockFi 以非常高的 LTV 进行了长期(3 年期)借款行为。

Celsius 对于 stETH 及 WBTC 的投资,三箭资本对于灰度信托份额的投资,以及此类资产池投资一级市场,就属于典型的期限错配导致的流动性危机。CEFI 平台募集资金大部分属于活期属性,可以随时申赎,但其投资则属于长期投资。

  • **分离定价:**分离定价是指同一资产池发售的各款理财产品收益水平,一般不与该款理财产品存继期内集合性资产包的实际收益直接挂钩,而是根据集合性资产包预期的到期收益率分离定价。这种定价方式会造成客户与 BlockFi 实际的风险与收益不匹配。下图是 Bitconnect 的一个例子,用户放的资金越多,“保证的”利率越高,回本周期越短,其利率与实际的底层资产收益不挂钩。

分离定价还导致风险定价不充分,在下行市场形成所谓的“死亡螺旋”。机构由于承诺了高收益,不得不投资于回报率更高的投资,类似在 luna 崩溃之后,市场对这些高风险加密项目的情绪急剧降温,Celsius 已经面临赎回压力。截至 5 月 17 日,Celsius 平台上锁定的资产价值从 12 月底的逾 280 亿美元急剧缩水至不足 120 亿美元。在 DeFi 收益率整体缩水的情况下,为了满足对客户承诺的 17% 的收益率,Celsius 不得不铤而走险进行一些高风险操作。

  • 去年 12 月在 BadgerDAO 黑客事件中损失 1.2 亿美元;
  • 五月 Luna 事件中该司在 Anchor 上取出了 5 亿美元的 UST (避免了损失);
  • stETH/ETH池子倾斜,都可能让公司出现流动性风险。

尤其当加密市场整体下跌,客户蜂拥想要兑换出 BTC 或者 ETH 的时候,发现公司暂停了取款、转账功能,更是加剧了恐慌情绪。

由此可见,目前出事的加密借贷平台同时具有上面四个特征,是典型的资金盘。

七、是否 DEFI 优于 CEFI ?

那么是否 DeFi 在处理这些问题的时候,情况就会得到改善呢?答案是肯定的。DeFi 的智能合约在实际执行的过程中,解决了资产端的不透明、交易对手风险的(去信任话)问题,有效减缓了金融风险的累积。

八、所以,目前暴雷已经结束了吗?

6 月 29 日,三箭资本宣布破产清算。三箭资本是目前全球加密借贷市场最大的贷方及客户之一,图中几乎所有机构都与三箭有业务往来(除了 NEXO 及 CoinLoan 已经宣称自己对三箭没有敞口)。三箭的破产清算会对市场造成连锁反应,大量机构将会被迫承担损失,对资产负债表进行减记,甚至直接申请破产。

7 月 6 日,拥有 350 万用户的 Voyager Digital 对冲交易就是通过不同方向的金融工具来做敞口的管理 宣布破产,该公司管理了 58 亿美金的资产。未来加密市场出现进一步的清算动作,应是大概率事件。

什麼是交易平台?我應該使用哪個交易平台?

什麼是交易平台?我應該使用哪個交易平台?

INFINOX Capital 是IX Capital Group Limited ('IXCG')的註冊交易名稱,由巴哈馬證券委員會(SCB)授權和監管,監管註冊號SIA 对冲交易就是通过不同方向的金融工具来做敞口的管理 F -188。我們由巴哈馬證券委員會授權交易和監管。 我們的註冊辦事處位於 201 Church St, Sandyport, West Bay Street, P.O Box N-3406, Nassau, Bahamas.

INFINOX Capital Ltd SA 是一家授權的金融服務提供商,並由金融服務行為監管局(FSCA)監管,FSP註冊號50506。 (INFINOX Capital Ltd SA 作為 INFINOX Capital 的中介。)

Infinox Limited(英國)是一家在英國正式註冊的公司,公司編號為 11290391,作為支付處理商,註冊地址為 Dawson House, 5 Jewry Street, London, EC3N 2EX。 INFINOX 是 INFINOX Capital Ltd 的商標,INFINOX Capital Ltd 是一家在英國註冊的公司,公司編號為 06854853。INFINOX Capital Ltd 由金融行為監管局授權並受其監管,註冊編號為 501057。

量化投资:深入浅出量化对冲Alpha基金的操作

在投资者非理性的情况下,行为金融学理论指出,投资者关注是一种稀缺的认知资源。这一理论非常好理解,例如某次地震发生,我们无法投入大量的时间精力对地震地区的每家上市企业进行分析,而只能关注于行业层面信息进行选股,这就是投资者有限关注。同样的道理,当市场只有10只股票,我们可以深刻分析这10家公司,但当我们面对整个市场大量而庞杂的数据时,强大的定量信息处理能力就具有一定的优势,能捕捉更多的投资机会,拓展更大的投资空间。

具体来说,如何进行量化投资?我们来看一位量化交易员(quant trader)的一天:

总的来说,借助统计学、数学方法,运用计算机从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略,并纪律严明地按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资,就是量化投资。其本质是定性投资的数量化实践,终极目标是追求稳定的、可持续的、高于平均的超额回报。

具体来说,量化投资有四大特点:纪律性、系统性、套利思想、概率取胜。

★ 纪律性所有的决策都是依据模型做出的,每一步决策之前,首先要运行模型,根据模型的运行结果进行决策,而不是凭人的主观感觉。这一特点可以克服来自“人”的弱点,同时保证每一步决策都可以被跟踪,从而进一步证明决策的科学性。

★ 系统性系统性具体表现为“三多”,多层次、多角度和多数据。多层次指在大类资产配置、行业选择、精选个股三个层次上,每一个层次都有模型;多角度是指定量投资的核心投资思想,包括宏观周期、市场结构、估值、成长、盈利质量、分析师盈利预测、市场情绪等多个角度;多数据,指的是海量数据的处理。

★ 套利思想与定性投资致力于基本面分析不同,定量投资致力于寻找估值洼地,通过全面、系统性的扫描捕捉错误定价、错误估值带来的机会,从而买入被低估的,卖出被高估的。

★ 概率取胜这表现为两个方面,一是定量投资不断的从历史中挖掘有望在未来重复的历史规律并且加以利用。二是依靠一组股票取胜,而不是单个或几个股票取胜。其实,本质上来看量化投资和传统定性投资有着相同的理论基础——市场是弱势有效的或非有效的。投资经理基于这一理论基础,运用公司分析、行业分析等方法,建立可以获得超额收益的投资组合。不同的是,传统定性投资更多依赖于对上市公司的调研信息以及基金经理的主观判断和个人经验,而量化投资强调数据,秉持“定性思想的量化应用”。

2.对冲

“对冲”一词最早出现于1949年,指通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化。所谓系统性风险,即指无法通过分散化投资(如同时投资于债券、股票、基金)来分散的,源于系统的风险。最近一段时间A股各指数的剧烈波动,就是系统性风险。

醋去鱼腥原理:鱼有鲜味,但又有腥味。腥臭源于胺类物质,醋中含有乙酸,能够中和掉胺类,去除腥味,只留下鲜味。

跑步减肥原理:我们爱吃美食,但是美食中含有很多卡路里,能堆积成脂肪。而跑步能让脂肪细胞释放大量的非酯化脂肪酸,进而使脂肪细胞瘦小,达到减肥效果,这样就能放心享受美味。推广开来,假如A中含有我们不想要的事物β,就可以通过B中的-β对冲掉,安心获得α。这就是对冲思想。金融学的经典模型CAPM(资本资产定价模型)告诉我们,一个投资组合的期望收益可以分为两部分,α收益和β收益。其中α收益为投资组合超越市场组合的超额收益,优秀的基金经理可以利用选股择时能力获得α收益,但却无法避免市场下跌(一种系统性风险)的损害。

使用对冲策略可以剥离或降低投资组合的系统风险,使得投资组合无论在市场上涨或下跌时均有机会获取正收益。例如刚刚过去的六月,A股市场风大浪大,而华宝量化对冲基金仍旧在风雨中成功避过系统性风险,获得显著正收益。

3.量化对冲基金

第一步,量化选股——精选股票组合,获取超额收益。

第二步,期货对冲——做空股指期货,对冲系统性风险。

最终,无论市场是上涨、下跌还是震荡,该类别基金都能最大限度获取与市场涨跌无关的绝对回报,达到市场中性。华宝量化对冲基金成立以来,A、C份额与沪深300的相关性分别为0.01和0.00;而年化收益率则分别达到16.87%和16.64%(据Wind,2014.9.17至2015.7.31)。

1、在市场不稳定的情况下如何稳健套利?

2、量化对冲产品的操作流程是怎样的?

3、收益方面、安全性方面哪个更有优势?

4、量化对冲程序化交易的对象是什么?

5、通过期货对冲的那部分资金是不是一定加杠杆的?

6、针对目前的市场,量化对冲策略是不是以市场中性为主要策略点?

7、量化对冲类产品收益大概在什么范围内?

8、如何确定准确的贝塔因子系数,来安全的对冲掉系统风险?

9、量化对冲选股范围都是哪些?大概选择多少支股票呢?

10、量化选股的具体方法是什么?如何判断量化模型选出来的股票就是能赚钱的股票?

11、国内量化对冲使用的策略有哪些?

12、量化对冲是否保本,风险多大?上下浮动多大?

13、风险收益方面跟阳光私募和信托有啥区别?

14、加杠杆和不加杠杆的区别在于哪里?

15、整个市场上的量化对冲产品如何对比?

16、量化选股的具体方法是什么?如何判断量化模型选出来的股票就是能赚钱的股票?

二、进阶篇

1、目前管理层在对冲这块有一定的限制,那这个对量化对冲策略会不会产生一些影响?

2、怎样才能区别好的量化对冲策略与一般的策略?

3、量化对冲是需要写选股程序的,我们怎么知道选股程序是否比较优质呢,并且能为客户赚到正收益呢?

4、股指期货的金融种类不多怎么办?

5、过往产品的历史、收益稳定性和回撤?

6、量化对冲项目在做对冲时是不是有比例限制,比如是不是只能拿出10%出来做对冲还是没有规定?

三、风险应对篇

1、量化对冲的风险点在哪?

2、量化对冲风险控制是如何做的?

3、量化对冲可能出现亏损现象吗?最大亏损可能是多少?

4、目前市场都采用中性策略,如果市场稍微有大的波动会不会加剧大幅振动的可能?

5、某些量化对冲产品近期的净值小于1,怎么理解?

6、可预见的政策性风险、可预见的市场性风险、可预见的操作性风险会有哪些?

四、营销篇

1、客户:相较目前的固收类的产品来说,收益没有太大的优势,同样要承担一定的风险,百分之十几的收益我宁愿选择私募产品。

2、客户:产品如遇亏损,止损策略怎么进行,能保证我资金的安全吗?

3、客户:对国外这个模型不相信,对于投入到二级市场不抱信心。

4、倾向固收类客户对政信类等更感兴趣,对量化对冲比较犹豫,偏向高风险客户又觉得收益不能动心。

5、客户:现在银行和很多私募都准备做量化对冲,国家可能会出不利的政策?

6、客户:具体的净值计算方法,净值创新高部分提取25%后,我的年化收益大概是多少?

7、客户:操作策略中,期限套利和跨期套利可以认为是无风险套利,但本身收益做不高,年化6-7%已经不错,加了阿尔法套利,主动性加入后,风险就会增大,风险转化为收益是很好,如果风险削减收益,这会影响净值上升的斜率,本来斜率就很小,这样体现的收益不大,即使波动也在较小范围,我觉得不值。

連續暴雷的資金盤:CeFi加密借貸市場模式反思

律動財經圖片

1、用戶可以選擇定期,也可以選擇活期。定期存單可以在 LTV 不足時成為額外抵押品。利息可以以存款幣種來發放(複利),也可以以平台Token來發放(單利),二者之間可以任意切換(以 对冲交易就是通过不同方向的金融工具来做敞口的管理 对冲交易就是通过不同方向的金融工具来做敞口的管理 NEXO 為例)。如果用戶選擇以平台 Token 作為利息收益,平台會提供額外的利息收益作為激勵。用戶可以隨時存或者贖回產品。一般來說類似平台都會通過高殖利率來吸引客戶(如下圖)。此圖截取於 2022 年 7 月 4 日,雖然已經發生了眾多平台的暴雷,NEXO 仍然將這種高收益噱頭放在其官網上。

3、基於存單本身的特點,即向大眾出售的可以帶來預期金錢收益的投資合約,美 SEC 於 2022 年 2 月 14 日向 BlockFi 發出監管信函,指出其存單本質上屬於證券。BLOCKFI 目前在其網站上在注釋部分明確 BIA 不屬於銀行或者證券帳戶,因此不會受到監管保護。

4、從 2019 年 3 月 4 日至今,BlockFi 向投資者提供和出售 BlockFi 帳戶 BIA,投資者通過這些帳戶將加密資產借給 BlockFi,以換取其承諾的利息收益。根據 SEC 的說法,BlockFi 在廣告里「吹噓」(tout)了高達 25 比特幣或 500 以太幣(當時分別相當於約 100,000 美元和 70,000 美元)的 BIA 餘額將獲得 6.2% 的年化收益,所有餘額都超過該限額賺取 2.0% 年化收益的階梯式利率。然而,SEC 取證發現,截至 2021 年 11 月 1 日,BlockFi 實際支付給投資者的利率在 0.1% 到 9.5% 之間,具體取決於加密資產的類型和投資規模。對存款人的好處是,存款人可以隨時贖回該筆存款。

六、資金盤運作?

可以把目前 CEFI 的模式簡單類比為資金池/資金盤業務。資金池是國內投資者熟悉的歷史悠久的不合規金融業務,在資金募集端採用高息攬儲等方式來吸收資金的非法行為。資產端則利用資產池本身不透明的特點,在池子內部騰挪資產,人為匹配風險與收益,造成巨大的系統性金融風險。

**連續發售及高息攬儲:**連續發售是指連續發售理財產品進行資金募集。從目前大部分 CEFI 平台的存單條款看,用戶可以隨時存或者贖回 Token ,甚至有些可以隨時對計息方式進行改變。同時,如前所述,大部分平台具有用高殖利率來吸引投資人的情況。

**集合運作:**集合運作是指募集資金歸集管理,統一運用於符合該類資產池投資範圍的各類標的資產構成的集合性資產包,該資產包的運作收益作為確定各款產品收益的統一來源。根據 SEC 的調查,BlockFi 通過向投資人開立 对冲交易就是通过不同方向的金融工具来做敞口的管理 BIA 帳戶以換取加密資產形式的資金投資。BlockFi 匯集了 BIA 投資者的加密資產,並將這些資產用於借貸及投資,投資收益及利息收益為 BlockFi 和 BIA 投資者共享。根據德州證券協會的調查,Celsius 同樣」免費使用投資者存放在計息帳戶中的加密貨幣,將各種來源的幣混合在一起,投資於傳統金融資產和加密貨幣資產,借給機構和企業借款人,並從事任何 Celsius 自行決定的其他活動。」集合運作最大的問題是運作的不透明性,給高風險操作及利益輸送提供了舞台。

**期限錯配:**期限錯配是指資產池資金來源方的期限,與資金運用方(集合型資產包)的期限不完全相同。期限錯配,尤其是資產端的長期化,疊加負債方的短期化,使得機構很容易發生踩踏,進而造成市場恐慌,平台只有宣布提幣/出金凍結。下圖顯示市場傳言 BlockFi 以非常高的 LTV 進行了長期(3 年期)借款行為。

Celsius 對於 stETH 及 WBTC 的投資,三箭資本對於灰度信託市佔率的投資,以及此類資產池投資一級市場,就屬於典型的期限錯配導致的流動性危機。CEFI 平台募集資金大部分屬於活期屬性,可以隨時申贖,但其投資則屬於長期投資。

**分離定價:**分離定價是指同一資產池發售的各款理財產品收益水平,一般不與該款理財產品存繼期內集合性資產包的實際收益直接掛鈎,而是根據集合性資產包預期的到期殖利率分離定價。這種定價方式會造成客戶與 BlockFi 實際的風險與收益不匹配。下圖是 Bitconnect 的一個例子,用戶放的資金越多,「保證的」利率越高,回本周期越短,其利率與實際的底層資產收益不掛鈎。

分離定價還導致風險定價不充分,在下行市場形成所謂的「死亡螺旋」。機構由於承諾了高收益,不得不投資於回報率更高的投資,類似在 luna 崩潰之後,市場對這些高風險加密項目的情緒急劇降溫,Celsius 已經面臨贖回壓力。截至 5 月 17 日,Celsius 平台上鎖定的資產價值從 12 月底的逾 280 億美元急劇縮水至不足 120 億美元。在 DeFi 殖利率整體縮水的情況下,為了滿足對客戶承諾的 17% 的殖利率,Celsius 不得不鋌而走險進行一些高風險操作。

結果就是,Celsius 在用客戶的 Token 參與了一些高風險項目接連出現暴雷:

去年 12 月在 BadgerDAO 駭客事件中損失 1.2 億美元;

五月 Luna 事件中該司在 Anchor 上取出了 5 億美元的 UST (避免了損失);

尤其當加密市場整體下跌,客戶蜂擁想要兌換出 BTC 或者 ETH 的時候,發現公司暫停了取款、轉賬功能,更是加劇了恐慌情緒。

七、是否 DEFI 優於 CEFI?

那麼是否 DeFi 在處理這些問題的時候,情況就會得到改善呢?答案是肯定的。DeFi 的智能合約在實際執行的過程中,解決了資產端的不透明、交易對手風險的(去信任話)問題,有效減緩了金融風險的累積。

八、所以,目前暴雷已經結束了嗎?

6 月 29 日,三箭資本宣布破產清算。三箭資本是目前全球加密借貸市場最大的貸方及客戶之一,圖中幾乎所有機構都與三箭有業務往來(除了 NEXO 及 CoinLoan 已經宣稱自己對三箭沒有敞口)。三箭的破產清算會對市場造成連鎖反應,大量機構將會被迫承擔損失,對資產負債表進行減記,甚至直接申請破產。

7 月 6 日,擁有 350 萬用戶的 Voyager Digital 宣布破產,該公司管理了 58 億美金的資產。未來加密市場出現進一步的清算動作,應是大機率事件。